Тактический успех Украины
В прошлый четверг, 27 августа, Украина объявила о достижении соглашения с комитетом частных кредиторов относительно реструктуризации государственного и гарантированного государством долга на сумму $18 млрд. Его держателям предлагаются списание 20% задолженности и отсрочка всех погашений на четыре года. При этом украинские власти включают в периметр реструктуризации и так называемые российские еврооблигации объемом $3 млрд, выпущенные в конце 2013 года в пользу ФНБ России и погашаемые в декабре текущего года.
Достигнутые договоренности, несомненно, являются тактическим успехом для Украины. Киеву удалось главное — прийти к соглашению, которое удовлетворило бы и комитет частных кредиторов и МВФ. Успех в этом нетривиальном деле должен принести Украине несколько лет финансовой стабильности, подкрепленной четырехлетней отсрочкой погашений по частному долгу и дальнейшим притоком финансирования от «официальных» кредиторов. Объемы кредитования Украины официальным сектором превысят $20 млрд в 2015–2016 годах.
Тем не менее условия реструктуризации отразили цену достигнутого компромисса. Инвесторы, согласившиеся на списание 20% долга, получат компенсацию, размер которой превосходит самые смелые ожидания участников рынка. В то время как аналитики были уверены в снижении купонных платежей, Украина объявила о повышении средневзвешенной ставки купона на 0,5 п.п., до 7,75% годовых. Более того, соглашение предусматривает выпуск нового долга в форме …